宏观专题:从三大周期的背后,看经济形势与资产配置-国盛证券-20210525.pdf
摘要 : 本文从三大经济周期的视角出发,对短期和中期经济形势进行了分析。首先,房地产长周期(库兹涅茨周期,15-25年)和中国房地产短周期(政策金融周期,3-5年)分别受人口和城镇化速度影响,预计未来较长时期内中国地产景气的下行压力将进一步加大。其次,资本开支周期(朱格拉周期,8-10年)主要受外生需求波动影响,近年来我国地产周期趋平,出口波动对资本开支周期的影响将更加重要,整体企业投资复苏的确定性较大,但幅度可能弱于预期。最后,文章提出了金融和消费风格可能是更好的选择,同时应注意周期风格回调风险。总体而言,2021年下半年可能弱于上半年,2022年三大周期可能均趋于回落,债市表现可能会更好。
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